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영업레버리지도와 재무레버리지도 : 네이버 블로그

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Summary of article content: Articles about 영업 레버리지 도 영업레버리지도(DOL) : 경영위험 측정척도로서 기업의 자산운용능력를 나타냄, 유형자산 보유에 따른 고정비의 존재 때문에 발생함 ￮ 재무레버리지도(DFL) : 재무위험 … …
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영업 레버리지 도

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영업레버리지도와 재무레버리지도

오늘은 레버리지에 대해서 알아보려고한다.

재무관리에서 말하는 레버리지는 고정비가 영업이익이나 순이익의 변화율을 확대시키는 것을 말한다.

영업레버리지 (Operating leverage)의 의미와 영업레버리지도 (DOL)에 대해서 먼저 보도록 하겠다.

영업레버리지(효과)는 고정영업비를 부담하면 고정영업비가 지렛대 역할을 해서 매출액의 변화에 따른 영업이익의 변화율이 매출액의 변화율보다 확대되어 나타나는 현상을 말한다.

영업레버리지도는 매출액의 변화율에 대한 영업이익의 변화율의 비율을 말한다.

DOL (Degree of Operating Leverage)

= 영업이익의 변화율 / 매출액의 변화율 = (S-VC) / (S-VC-FC) = 공헌이익 / 영업이익

고정영업비가 증가할수록 영업레버리지도가 커진다.

재무레버리지(효과)는 고정재무비(이자비용)을 부담하면 고정재무비(이자비용)이 지렛대 역할의 해서 영업이익의 변화에 따른 주당이익의 변화율이 영업이익의 변화율보다 확대되어 나타나는 현상을 말한다.

재무레버리지도는 영업이익의 변화율에 대한 주당이익의 변화율을 비율로 표시한 것을 말한다.

DFL (Degree of Financial Leverage)

= 주당이익의 변화율 / 영업이익의 변화율 = (S-VC-FC) / (S-VC-FC-I) = 영업이익 / (영업이익 – 이자비용)

결합레버리지(효과)는 고정영업비와 고정재무비를 부담하면 이 고정비가 지랫대역할을 해서 매출액의 변화에 따른 주당이익의 변화율이 매출액의 변화율보다 확대되는 현상을 의미한다.

결합레버리지도는 매출액의 변화율에 대한 주당이익의 변화율을 비율로 표시한것을 말한다. 아래의 식으로 표시된다.

DCL (Degree of Combined Leverage) = DOL X DCL

= 주당이익의 변화율 / 매출액의 변화율 = (S-VC) / (S-VC-FC-I) = 공헌이익 / (영업이익 – 이자비용)

어렵지 않게 이해할 수 있는 파트이다.

변화율은 항상 리스크라고 생각하면된다.

영업위험과 재무위험에 관련한 내용도 위 내용을 포함해서 정리하면 좋을 듯하다.

비가 계속와서 그런지 날씨가 너무 꿈꿈하다..

제습기를 사야하는데 계속 시간이 나지 않는다.

아무튼 비가와서 꿈꿈한 날씨가 계속되지만 마음만은 청쾌한 하루하루가 되길 바라겠다.

레버리지 분석(영업레버리지, 재무레버리지)

고정비가 있을 때 매출액이 증가하고 감소함에 따라 영업이익이나 순이익은 어떻게 변동할까?

레버리지 분석 : 매출액의 변화에 따른 이익의 변화양상을 분석하는 것

손익계산서상의 레버리지 개념

① 영업레버리지(operating leverage) : 고정자산을 보유함으로써 고정영업비용을 부담하는 것

② 재무레버리지(financial leverage) : 타인자본을 사용함으로써 고정재무비용을 부담하는 것

③ 결합레버리지(combined leverage) : 영업레버리지와 재무레버리지를 결합한 것

① 영업레버리지(operating leverage)

영업레버리지도(degree of operating leverage : DOL)

: 매출액의 변화율(매출량의 변화율)에 대한 영업이익의 변화율의 비율

1) 영업레버리지의 효과

: 영업레버리지가 높아짐에 따라 고정비가 지렛데 역할을 하여 매출액의 변화에 대한 영업이익의 변화율이 커지는 효과

2) 영업레버리지도의 의미

위 식을 풀어보면, 영업레버리지도 = (매출액-변동비)/(매출액-변동비-고정비)

분모와 분자의 차이는 ‘고정비’

고정비가 높다면 분모가 작아지므로 레버리지도가 커질 것이고, 고정비가 작다면 1에 가까운 값이 나온다.

즉, 영업이익이 고정비에 얼마나 의존도가 높은가를 평가하는 지표가 될 수 있다.

영업레버리지가 높으면 고정비가 높다는 것으로 그다지 좋은 의미는 아니라고 볼 수 있다.

② 재무레버리지(financial leverage)

1) 재무레버리지 의미

타인자본을 이용함으로써 고정재무비용(이자비용)을 부담하는 것

2) 재무레버리지 분석

손익계산서에서 영업이익으로부터 세후순이익이 결정되는 부분(주당 이익과 관련) 분석

3) 재무레버리지 효과

타인자본사용에 따라 발생하는 고정적인 이자비용이 지렛대(lever) 역할을 하여

주주에게 돌아가는 세후순이익의 변화율이 영업이익의 변화율에 비하여 확대되어 나타나는 현상

재무레버리지도(degree of financial leverage : DFL)

위 식을 풀어보면, 재무레버리지도 = (매출액-변동비-고정비)/(매출액-변동비-고정비-이자비용)

분모, 분자의 차이는 ‘이자비용’

어느 기업의 재무레버리지도가 크다는 것은 그 기업의 타인자본의존도가 높아서

영업이익이 조금만 변하더라도 주주에게 돌아가는 주당순이익이 크게 변하게 된다는 의미이다.

따라서 주주들은 재무레버리지도가 높은 기업에 대하여는 위험을 많이 느끼고 높은 수익률을 요구하게 된다.

③ 결합레버리지(combined leverage)

매출액의 변화에 따른 주당이익의 변화를 분석하는 것

영업레버리지도 = 공헌이익/영업이익

재무레버리지도 = 영업이익/세전이익

결합레버리지도 = 공헌이익/세전이익

④ 레버리지와 위험

레버리지도가 커지면 위험도 커진다.

-고정비용 ∝ 영업레버리지도

-이자비용 ∝ 재무레버리지도

-영업레버리지가 커진다? : 매출액변화에 따라 영업이익의 변화폭이 커진다는 것

-재무레버리지도가 커진다? : 영업이익의 변화에 따라 주당순이익의 변동이 커진다는 것

∴영업레버리지도와 재무레버리지도가 커진다 ☞ 불확실성 증가

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레버리지(leverage)는 타인의 자본을 지렛대처럼 이용하여 자기 자본의 이익률을 높이는 것이다. 고정비용이 있을 때 매출액의 변화가 기업의 손익에 미치는 영향을 분석하는 데에 쓰인다. 이는 고정영업비용과 고정재무비용의 부담정도에 따라 기업에게 귀속되는 최종적인 주당이익에 어떤 영향을 미치는지 분석할 수 있게 한다.[1]
종류 [ 편집 ]
영업레버리지 [ 편집 ]
영업레버리지는 기업이 영업활동시 발생하는 영업비용을 고정비와 변동비로 분류했을 때, 영업비용 내의 고정비 부담 정도를 의미한다. 생산이나 판매등에 소요되는 비용인 영업비용 중 고정비의 비중이 클 수록 영업 레버리지도 커진다.[2]
효과 [ 편집 ]
영업레버리지가 높은 경우 매출액이 변할 때 영업이익은 매출액이 변하는 비율보다 더 큰 비율로 변하는데 이를 영업레버리지 효과라고 부른다. 이는 매출액의 변화가 영업이익에 미치는 영향을 고정영업비용의 역할에 초점을 두고 분석하는 것이다.[1]
영업레버리지도 [ 편집 ]
영업레버리지도(DOL)는 매출액의 변화율에 대한 영업이익의 변화율을 나타낸 것으로 영업레버리지 효과를 측정할 수 있다.

DOL = 영 업 이 익 의 변 화 율 매 출 액 의 변 화 율 = Δ EBIT EBIT Δ Q Q = TR-VC TR-VC-FC {\displaystyle {\text{DOL}}={\frac {\text{영 업 이 익 의 변 화 율}}{\text{매 출 액 의 변 화 율}}}={\frac {\frac {\Delta {\text{EBIT}}}{\text{EBIT}}}{\frac {\Delta {\text{Q}}}{\text{Q}}}}={\frac {\text{TR-VC}}{\text{TR-VC-FC}}}}

EBIT : 세전영업이익

Q : 매출량

TR : 매출액

VC : 영업변동비

FC : 영업고정비[2]
재무레버리지 [ 편집 ]
재무레버리지란 기업이 자본조달을 위해 타인자본을 사용할 때 수반되는 이자비용등의 재무고정비인 이자비용의 부담 정도를 의미한다.[2]
효과 [ 편집 ]
주주에게 귀속되는 이익은 타인자본 사용에 따른 이자부담으로 인해 영업이익의 변화율과 동일한 비율이 아닌 확대되어 변한다. 이때, 재무레버리지에 의해서 영업이익의 변화율보다 주당순이익의 변화율이 더 커지게 되며 이와 같은 현상을 재무레버리지 효과라고 한다.[1]
재무레버리지도 [ 편집 ]
재무레버리지도는 영업이익의 변화율에 대한 주당순이익의 변화율을 나타낸 것으로 재무레버리지 효과를 측정할 수 있다.

DFL = 주 당 순 이 익 의 변 화 율 영 업 이 익 의 변 화 율 = Δ EPS EPS Δ EBIT EBIT = TR-VC-FC TR-VC-FC-I {\displaystyle {\text{DFL}}={\frac {\text{주 당 순 이 익 의 변 화 율}}{\text{영 업 이 익 의 변 화 율}}}={\frac {\frac {\Delta {\text{EPS}}}{\text{EPS}}}{\frac {\Delta {\text{EBIT}}}{\text{EBIT}}}}={\frac {\text{TR-VC-FC}}{\text{TR-VC-FC-I}}}}

EBIT : 세전영업이익

EPS : 주당순이익

TR : 매출액

VC : 영업변동비

FC : 영업고정비

I : 이자비용(재무고정비)[2]
결합레버리지 [ 편집 ]
결합레버리지는 영업레버리지와 재무레버리지를 결합란 것으로 매출액과 당기순이익의 관계에서 당기순이익 증가를 위해 고정자산과 타인자본 이용으로 인한 고정비용의 부담 정도를 의미한다.[2]
효과 [ 편집 ]
영업레버리지가 1차적으로 영업이익의 변화율을 확대하게 되면 그 확대된 영업이익의 변화율에 대하여 2차적으로 재무레버리지가 작용함으로써 주당이익의 변화율을 더욱 확대하게 한다. 이와 같이 적은 매출액의 변화가 영업레버리지 및 재무레버리지의 상승작용을 거쳐 매우 큰 폭의 주당이익변화로 연결되는 효과를 결합레버리지 효과라고 한다.[1]
결합레버리지도 [ 편집 ]
결합레버리지도는 매출액의 변화율에 대한 주당순이익의 변화율을 나타낸 것으로 영업레버리지x재무레버리지로 계산된다.

DCL = 주 당 순 이 익 의 변 화 율 매 출 액 의 변 화 율 = Δ EPS EPS Δ Q Q = Δ EBIT EBIT Δ Q Q ∗ Δ EPS EPS Δ EBIT EBIT = D O L ∗ D F L = TR-VC TR-VC-FC-I {\displaystyle {\text{DCL}}={\frac {\text{주 당 순 이 익 의 변 화 율}}{\text{매 출 액 의 변 화 율}}}={\frac {\frac {\Delta {\text{EPS}}}{\text{EPS}}}{\frac {\Delta {\text{Q}}}{\text{Q}}}}={\frac {\frac {\Delta {\text{EBIT}}}{\text{EBIT}}}{\frac {\Delta {\text{Q}}}{\text{Q}}}}*{\frac {\frac {\Delta {\text{EPS}}}{\text{EPS}}}{\frac {\Delta {\text{EBIT}}}{\text{EBIT}}}}=\mathrm {DOL*DFL} ={\frac {\text{TR-VC}}{\text{TR-VC-FC-I}}}}

EBIT : 세전영업이익

EPS : 주당순이익

Q : 매출량

TR : 매출액

VC : 영업변동비

FC : 영업고정비

I : 이자비용(재무고정비)[2]
각주 [ 편집 ]

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